7月5日，市场在连涨三日后出现回调，但调整幅度并不大，上证指数整日下跌0.69%，顺周期板块表现相对较好。我们在昨日的日报中指出，在缺乏主线的情况下，投资者对于政策的预期可能出现反复，并对市场形成扰动，本日市场的表现基本印证了我们的判断。

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从技术上来看，本日市场缩量整理，且部分指数出现了较弱的顶分型现象，但主要指数的技术指标并未明显走弱，上证50、中证500指数MACD指标甚至小幅上升，结合此前上证指数及上证50指数出现的底背离及底分型现象，我们仍认为市场的上涨趋势可能并未结束。

一、全球大类资产背离及分型情况

国内方面，本日市场表现较弱，上证指数整日下跌0.69%，大中小盘股指表现相近。虽然与昨日相比，本日市场的调整幅度扩大，且形成了较弱的顶分型，但我们认为市场向上的趋势可能并未结束，6月末上证指数及上证50指数出现的底背离及底分型信号仍然有效。

债市方面，本日10年期国债期货上涨0.17%，但更多地是对昨日超跌所进行的回补，尾盘债市的上涨速度实际上已明显放缓。

汇率方面，本日离岸人民币汇率转为贬值，盘中再度突破7.25的关口，但此后跌幅略有收窄。

不过，本日人民币汇率技术指标仍在走弱，此前的顶背离信号可能依然有效。海外方面，7月4日美股因假期休市，其他主要指数也并未出现明显的背离及分型情况。

二、国内申万一级行业背离情况

7月5日A股多数行业下跌，仅有色金属、钢铁等少数行业上涨。其中轻工制造行业本日下跌0.82%，MACD指标出现回落，并发出顶背离信号，短期来看，其调整压力可能会继续显现。

三、K线形态及成交量

股指方面，7月5日A股缩量下跌，整日成交仅8678亿元。从K线形态来看，主要指数均出现了较长的实体阴线，且近三日出现了较弱的顶分型迹象。不过考虑到此前市场刚刚出现了底背离现象，我们认为近三日出现的顶分型可能是中继顶分型，并不代表趋势的改变。

国债期货方面，本日10年期国债期货缩量大涨，但主要是对昨日超跌的回补。短期来看，我们仍然认为债市后续震荡的概率较大。

汇率方面，7月5日离岸人民币汇率由升转贬，盘中一度跌破7.25的关口，不过在顶背离及顶分型信号出现后，我们仍然对人民币汇率持乐观态度。

四、浪型判断

7月5日上证指数转为下跌，但并未跌破趋势，从单日的表现来看并不足以认为其走势已经改变。因此，我们仍然维持此前的观点，即大盘股可能已经开启新一轮上涨行情，而中小盘股尚不确定。

7月5日，TMT板块虽大盘回调，传媒、电子、计算机、通信行业均收跌，中信TMT指数整日下跌1.29%,基本抹去了昨日的涨幅。实际上，近期TMT板块持续在底部震荡，并未表现出明显的趋势性，对比2013年走势来看，我们认为当前TMT板块可能处于主升浪4浪与5浪之间。

五、北向资金流入流出情况

7月5日，北向资金转为净流出规模扩大，整日净流出规模为40.35亿元。其中，沪股通整日净流出11.58亿元，而深股通整日净流出28.77亿元。

本报告由投资顾问撰写。投资顾问投资顾问：程伟（登记编号：A0740618080004）；李枭剑。